Ілон Маск підштовхує SpaceX до первинного публічного розміщення акцій (IPO), незважаючи на багаторічні заяви про те, що компанія не повинна виходити на біржу, доки його система транспортування на Марс не стане оперативною. Цей крок викликає серйозні питання про фінансове здоров’я SpaceX, її довгострокову стратегію та вплив інших підприємств Маска, особливо хаотичного xAI (раніше Twitter).
Зміна Стратегії: Від Марса до Ринок
Маск історично виступав проти виходу SpaceX на біржу, посилаючись на короткостроковий тиск квартальної звітності та потенційну волатильність ринку. В електронному листі співробітникам SpaceX 2013 він написав: «Я не горю бажанням насильно робити SpaceX публічною компанією, особливо враховуючи довгостроковий характер нашої місії». Tesla вийшла на біржу лише тому, що вона не мала вибору. Тепер SpaceX, схоже, змінює курс, мабуть, керуючись фінансовою необхідністю, а не стратегічним часом.
Час виходу на IPO викликає підозри. Маску необхідно підтримати інвесторів у його закредитованій угоді з придбання Twitter, яка була сумно переоцінена ще до закриття та стала найгіршою угодою для його банків із фінансової кризи. Включення X в xAI дало цим інвесторам частку в більш цінній компанії як подяку за їхні проблеми. І, у свою чергу, включення збиткового xAI до SpaceX дає їм ще більшу віддачу від своїх інвестицій, а IPO має дати їм можливість продати акції, реалізувати свій прибуток та залишити все це позаду.
Роль xAI: Отрута або Стратегічний Хід?
Включення xAI, збиткової соціальної медіа-платформи Маска (раніше Twitter), у IPO SpaceX викликає особливу тривогу. xAI спалив майже 10 мільярдів доларів готівки за перші дев’ять місяців минулого року, щоб отримати лише 210 мільйонів доларів доходу. Додавання цього зобов’язання в SpaceX передбачає, що Маск може використовувати xAI як стримуючий фактор проти активістських інвесторів, які в іншому випадку можуть спробувати перебудувати керівництво компанії.
Фінансовий Тиск та Невизначене Майбутнє Starlink
Основне джерело доходу SpaceX, Starlink також знаходиться під пильною увагою. Хоча Starlink швидко розширився на споживчі, військові (особливо в Україні) та комерційні ринки, його прибутковість залишається сумнівною. Компанія знизила ціни, потенційно знижуючи маржу, тільки-но на ринок увійшли нові конкуренти, такі як Amazon (з його супутниковим сервісом Leo). Непередбачувана поведінка Маска може ще більше підірвати конкурентні переваги SpaceX.
Незважаючи на вражаючі масштаби Starlink (9,2 мільйона передплатників у 2023 році), виручка досягла лише 16 мільярдів доларів минулого року, що не відповідає очікуваним 19 мільярдам доларів, виходячи з 6 мільйонів передплатників. Повідомляється, що “прибуткові квартали були менш стабільними, ніж Маск заявляв інвесторам”.
Starship: Наступна Вузька Точка
Майбутнє SpaceX залежить від успіху Starship, його ракети-носія нового покоління. Але розробка Starship була затьмарена затримками та вибухами, через що ключові запуски супутників було відкладено. SpaceX оцінює, що Starship буде готовий запустити нове угруповання супутників Starlink до середини 2027 року, але цей графік залежить від подолання значних технічних проблем. Якщо Starship не виправдає очікувань, вартість запуску SpaceX залишиться високою, і її довгострокові перспективи згаснуть.
IPO: Відчайдушний Хід або Вивірений Ризик?
SpaceX націлена на оцінку IPO в 1 трильйон доларів, що дозволить їй прискорено потрапити до фінансових індексів, таких як Nasdaq. Цей маневр дозволить Маску збути акції роздрібним інвесторам та індексним фондам, потенційно піднявши ціну акцій, уникаючи пильної уваги.
Успіх цього IPO невизначений. Фінансові прогнози SpaceX історично були оптимістичними, а Маска має досвід переоцінки та недовиконання обіцянок. Інвесторам слід з обережністю підходити до цієї пропозиції з огляду на сумнівну фінансову ситуацію компанії, включення збиткового дочірнього підприємства та непередбачуваність її генерального директора.
Висновок: IPO SpaceX, мабуть, викликане фінансовою необхідністю, а не стратегічними амбіціями. Маск, ймовірно, прагне підтримати свої інші підприємства, особливо xAI, одночасно отримувавши вигоду для інвесторів і використовуючи включення до індексних фондів. Ризики значні, і інвесторам слід ставитись до цього з підозрою.
