Elon Musk stimuleert SpaceX in de richting van een beursintroductie (IPO), ondanks jarenlang publiekelijk te hebben verklaard dat hij niet wilde dat het bedrijf naar de beurs zou gaan totdat zijn Mars-transportsysteem operationeel was. Deze stap roept serieuze vragen op over de financiële gezondheid van SpaceX, zijn langetermijnstrategie en de invloed van Musk’s andere ondernemingen, met name het chaotische xAI (voorheen Twitter).
De verschuiving in strategie: van Mars naar markten
Musk heeft zich van oudsher verzet tegen het openbaar maken van SpaceX, daarbij verwijzend naar de druk op de korte termijn van de kwartaalcijfers en het potentieel voor marktvolatiliteit. In een e-mail uit 2013 aan SpaceX-medewerkers schreef hij: “Ik aarzel om publiekelijk op SpaceX te verschijnen, vooral gezien het langetermijnkarakter van onze missie.” Tesla ging alleen naar de beurs omdat het ‘geen keus’ had. Nu lijkt SpaceX van koers te veranderen, schijnbaar gedreven door financiële noodzaak in plaats van door strategische timing.
De timing is verdacht. Musk moet investeerders steunen in zijn met schulden beladen Twitter-overname, die notoir overgewaardeerd was zelfs voordat deze werd gesloten en de ergste fusie voor zijn banken werd sinds de financiële crisis. Door X in xAI te stoppen, kregen die investeerders een stukje van het waardevollere bedrijf als dank voor hun moeite. En op zijn beurt levert het inbrengen van de geldverliezende xAI in SpaceX hen een nog groter rendement op hun investering op, waarbij de beursintroductie hen de kans geeft om te verkopen, hun winsten te realiseren en de hele zaak achter zich te laten.
De rol van xAI: een gifpil of een strategisch spel?
De opname van xAI, het notoir onrendabele sociale mediaplatform van Musk (voorheen Twitter), in de beursgang van SpaceX is bijzonder alarmerend. xAI heeft in de eerste negen maanden van vorig jaar bijna 10 miljard dollar aan contant geld verbruikt om slechts 210 miljoen dollar aan inkomsten te genereren. Het toevoegen van deze aansprakelijkheid aan SpaceX suggereert dat Musk xAI mogelijk gebruikt als afschrikmiddel tegen activistische investeerders, die anders zouden proberen het leiderschap van het bedrijf te herzien.
Financiële druk en de onzekere toekomst van Starlink
Starlink, de belangrijkste geldmaker van SpaceX, wordt ook nauwlettend in de gaten gehouden. Hoewel Starlink zich snel heeft uitgebreid naar de consumenten-, militaire (vooral in Oekraïne) en commerciële markten, blijft de winstgevendheid ervan twijfelachtig. Het bedrijf verlaagde de prijzen, waardoor de marges mogelijk erodeerden, net op het moment dat nieuwe concurrenten zoals Amazon (met zijn Leo-satellietdienst) hun intrede deden. Het onvoorspelbare gedrag van Musk zou het concurrentievoordeel van SpaceX verder kunnen ondermijnen.
Ondanks de indrukwekkende omvang van Starlink (9,2 miljoen abonnees in 2023) bedroeg de omzet vorig jaar slechts $16 miljard, wat lager is dan de verwachte $19 miljard op basis van 6 miljoen abonnees. Rapporten suggereren dat “de kwartalen om geld te verdienen minder consistent zijn geweest dan Musk aan investeerders suggereerde.”
Ruimteschip: het volgende knelpunt
De toekomst van SpaceX hangt af van het succes van Starship, het lanceervoertuig van de volgende generatie. Maar de ontwikkeling van ruimteschepen wordt geplaagd door vertragingen en explosies, waardoor de implementatie van belangrijke satellieten tot stilstand is gekomen. SpaceX schat dat Starship medio 2027 klaar zal zijn om een nieuwe constellatie Starlink-satellieten te lanceren, maar deze tijdlijn is afhankelijk van het overwinnen van aanzienlijke technische hindernissen. Als Starship zijn beloften niet waarmaakt, zullen de lanceringskosten van SpaceX hoog blijven en zullen de vooruitzichten op de lange termijn verslechteren.
De beursintroductie: een wanhopige zet of een berekend risico?
SpaceX mikt op een waardering van $1 biljoen voor zijn beursintroductie, waardoor het in aanmerking zou komen voor versnelde opname in financiële indexen zoals de Nasdaq. Deze manoeuvre zou Musk in staat stellen aandelen over te dragen aan particuliere beleggers en indexfondsen, waardoor de aandelenkoers mogelijk zou stijgen en controle zou worden vermeden.
Of deze beursgang zal slagen is onzeker. De financiële projecties van SpaceX zijn historisch gezien optimistisch, en Musk heeft een track record van overbeloven en onderbenutten. Beleggers moeten dit aanbod met uiterste voorzichtigheid benaderen, gezien de twijfelachtige financiële situatie van het bedrijf, de opname van een geldverliezende dochteronderneming en de onvoorspelbare aard van de CEO.
Conclusie: De beursgang van SpaceX lijkt eerder gedreven door financiële noodzaak dan door strategische ambitie. Musk probeert waarschijnlijk zijn andere ondernemingen, met name xAI, te ondersteunen, terwijl hij geld verdient aan investeerders en de opname van indexfondsen exploiteert. De risico’s zijn aanzienlijk en beleggers moeten sceptisch te werk gaan.
