Elon Musk drängt SpaceX zu einem Börsengang (IPO), obwohl er jahrelang öffentlich erklärt hatte, dass er nicht wolle, dass das Unternehmen an die Börse gehe, bis sein Mars-Transportsystem betriebsbereit sei. Dieser Schritt wirft ernsthafte Fragen zur finanziellen Gesundheit von SpaceX, seiner langfristigen Strategie und dem Einfluss anderer Unternehmungen von Musk auf, insbesondere des chaotischen xAI (ehemals Twitter).
Der Strategiewechsel: Vom Mars zu den Märkten
Musk hat sich in der Vergangenheit gegen einen Börsengang von SpaceX ausgesprochen und verwies auf den kurzfristigen Druck der Quartalsgewinne und das Potenzial für Marktvolatilität. In einer E-Mail an SpaceX-Mitarbeiter aus dem Jahr 2013 schrieb er: „Ich zögere, SpaceX die Öffentlichkeit aufzuzwingen, insbesondere angesichts der langfristigen Natur unserer Mission.“ Tesla ging nur deshalb an die Börse, weil es „keine Wahl“ hatte. Nun scheint SpaceX den Kurs umzukehren, scheinbar eher aus finanziellen Gründen als aus strategischem Timing.
Der Zeitpunkt ist verdächtig. Musk muss die Anleger bei seiner schuldenbeladenen Twitter-Übernahme unterstützen, die schon vor ihrem Abschluss notorisch überbewertet war und zur schlimmsten Fusion seiner Banken seit der Finanzkrise wurde. Durch die Umwandlung von X in xAI erhielten diese Investoren als Dankeschön für ihre Mühe einen Anteil am wertvolleren Unternehmen. Und im Gegenzug verschafft ihnen die Eingliederung der verlustbringenden xAI in SpaceX eine noch höhere Rendite auf ihre Investition, da der Börsengang ihnen die Möglichkeit bietet, zu verkaufen, ihre Gewinne zu realisieren und das Ganze hinter sich zu lassen.
Die Rolle von xAI: Eine Giftpille oder ein strategischer Schachzug?
Besonders alarmierend ist die Einbeziehung von xAI, Musks bekanntermaßen unrentabler Social-Media-Plattform (ehemals Twitter), in den Börsengang von SpaceX. xAI hat in den ersten neun Monaten des letzten Jahres fast 10 Milliarden US-Dollar an Barmitteln verbrannt und einen Umsatz von nur 210 Millionen US-Dollar erzielt. Das Hinzufügen dieser Haftung zu SpaceX deutet darauf hin, dass Musk xAI möglicherweise als Abschreckung gegen aktivistische Investoren einsetzt, die andernfalls versuchen könnten, die Führung des Unternehmens zu überarbeiten.
Finanzieller Druck und die ungewisse Zukunft von Starlink
Der wichtigste Geldverdiener von SpaceX, Starlink, steht ebenfalls auf dem Prüfstand. Obwohl Starlink schnell in die Verbraucher-, Militär- (insbesondere in der Ukraine) und kommerziellen Märkte expandiert hat, bleibt seine Rentabilität fraglich. Das Unternehmen senkte die Preise, wodurch möglicherweise die Margen schrumpften, gerade als neue Konkurrenten wie Amazon (mit seinem Leo-Satellitendienst) in den Markt eintraten. Das unvorhersehbare Verhalten von Musk könnte den Wettbewerbsvorteil von SpaceX weiter untergraben.
Trotz der beeindruckenden Größe von Starlink (9,2 Millionen Abonnenten im Jahr 2023) erreichte der Umsatz im vergangenen Jahr nur 16 Milliarden US-Dollar und blieb damit hinter den prognostizierten 19 Milliarden US-Dollar bei 6 Millionen Abonnenten zurück. Berichten zufolge waren die „gewinnbringenden Quartale weniger konsistent, als Musk den Anlegern suggerierte“.
Raumschiff: Der nächste Engpass
Die Zukunft von SpaceX hängt vom Erfolg von Starship ab, seiner Trägerrakete der nächsten Generation. Die Entwicklung von Raumschiffen wurde jedoch von Verzögerungen und Explosionen geplagt, wodurch der Einsatz wichtiger Satelliten ins Stocken geriet. SpaceX schätzt, dass Starship bis Mitte 2027 bereit sein wird, eine neue Konstellation von Starlink-Satelliten zu starten, dieser Zeitplan hängt jedoch von der Überwindung erheblicher technischer Hürden ab. Wenn Starship seine Versprechen nicht hält, werden die Startkosten von SpaceX hoch bleiben und seine langfristigen Aussichten werden sich verschlechtern.
Der Börsengang: Ein verzweifelter Schachzug oder ein kalkuliertes Risiko?
SpaceX strebt für seinen Börsengang eine Bewertung von 1 Billion US-Dollar an, was das Unternehmen für eine beschleunigte Aufnahme in Finanzindizes wie dem Nasdaq qualifizieren würde. Dieses Manöver würde es Musk ermöglichen, Aktien an Privatanleger und Indexfonds zu verkaufen, was möglicherweise den Aktienkurs in die Höhe treibt und gleichzeitig einer genauen Prüfung entgeht.
Ob dieser Börsengang gelingt, ist ungewiss. Die Finanzprognosen von SpaceX waren in der Vergangenheit optimistisch, und Musk hat eine Erfolgsgeschichte mit zu großen Versprechungen und Unterlieferungen. Angesichts der fragwürdigen Finanzlage des Unternehmens, der Einbeziehung einer verlustbringenden Tochtergesellschaft und der Unberechenbarkeit des CEO sollten Anleger dieses Angebot mit äußerster Vorsicht angehen.
Fazit: Der Börsengang von SpaceX scheint eher von finanziellen Notwendigkeiten als von strategischen Ambitionen getrieben zu sein. Musk versucht wahrscheinlich, seine anderen Unternehmungen, insbesondere xAI, zu unterstützen, während er gleichzeitig Geld für Investoren auszahlt und die Aufnahme in Indexfonds nutzt. Die Risiken sind erheblich und Anleger sollten mit Skepsis vorgehen.
