Elon Musk tlačí SpaceX k primární veřejné nabídce akcií (IPO), a to navzdory letitým tvrzením, že by společnost neměla vstoupit na burzu, dokud nebude její dopravní systém na Marsu funkční. Tento krok vyvolává vážné otázky ohledně finančního zdraví SpaceX, její dlouhodobé strategie a dopadu dalších Muskových počinů, zejména chaotické xAI (dříve Twitter).
Změna strategie: Z Marsu na trhy
Musk se historicky stavěl proti vstupu SpaceX na burzu a jako důvod uvedl krátkodobé tlaky ze čtvrtletních zisků a potenciální volatilitu trhu. V e-mailu z roku 2013 zaměstnancům SpaceX napsal: „Nechci přinutit SpaceX, aby se stala veřejnou společností, zejména vzhledem k dlouhodobé povaze naší mise.“ Tesla vstoupila na burzu jen proto, že „neměla na výběr“. Nyní se zdá, že SpaceX mění kurz, zdánlivě poháněný spíše finanční nutností než strategickým načasováním.
Načasování IPO je podezřelé. Musk potřebuje podpořit investory ve své zadlužené akvizici Twitteru, která byla před uzavřením žalostně předražená a pro jeho banky to byla nejhorší dohoda od finanční krize. Zahrnutí X do xAI dalo těmto investorům podíl v hodnotnější společnosti jako díky za jejich potíže. A na oplátku, začlenění peněz-ztrátového xAI do SpaceX jim dává ještě větší návratnost jejich investice a IPO by jim mělo dát příležitost prodat akcie, realizovat své zisky a nechat to všechno za sebou.
Role xAI: Jed nebo strategický tah?
Obzvláště znepokojivé je zahrnutí xAI, Muskovy platformy sociálních médií (dříve Twitter), která prodělává peníze (dříve Twitter), do IPO společnosti SpaceX. xAI propálila téměř 10 miliard dolarů v hotovosti za prvních devět měsíců loňského roku a vygenerovala pouze 210 milionů dolarů v tržbách. Přidání tohoto závazku SpaceX naznačuje, že Musk by mohl použít xAI jako odstrašující prostředek proti aktivistickým investorům, kteří by se jinak mohli pokusit přepracovat vedení společnosti.
Finanční tlak a nejistá budoucnost Starlink
Pod drobnohledem je i hlavní zdroj příjmů SpaceX, Starlink. Přestože Starlink rychle expandoval na spotřebitelské, vojenské (zejména na Ukrajině) a komerční trhy, jeho ziskovost zůstává sporná. Společnost snížila ceny a potenciálně snížila marže, protože na trh vstoupili noví konkurenti jako Amazon (se svou satelitní službou Leo). Muskovo nepředvídatelné chování by mohlo konkurenční výhodu SpaceX ještě více podkopat.
Navzdory působivé velikosti Starlinku (9,2 milionu předplatitelů v roce 2023) dosáhly tržby v loňském roce pouhých 16 miliard dolarů, což zaostává za očekávanými 19 miliardami na základě 6 milionů předplatitelů. Bylo oznámeno, že “ziskové čtvrtletí byly méně stabilní, než Musk řekl investorům.”
Hvězdná loď: Další Chokepoint
Budoucnost SpaceX závisí na úspěchu Starship, její nosné rakety nové generace. Ale vývoj hvězdné lodi byl poznamenán zpožděními a výbuchy, které způsobily zpoždění startů klíčových satelitů. SpaceX odhaduje, že Starship bude připravena vypustit novou konstelaci satelitů Starlink do poloviny roku 2027, ale tato časová osa závisí na překonání významných technických problémů. Pokud Starship nesplní očekávání, náklady na start SpaceX zůstanou vysoké a její dlouhodobé vyhlídky se zhorší.
IPO: Zoufalý pohyb nebo kalibrované riziko?
SpaceX usiluje o ocenění IPO ve výši 1 bilionu dolarů, což by ji posunulo na zrychlenou cestu k finančním indexům, jako je Nasdaq. Manévr by Muskovi umožnil převést akcie drobným investorům a indexovým fondům, což by mohlo zvýšit cenu akcií a zároveň se vyhnout kontrole.
Úspěch tohoto IPO je nejistý. Finanční prognózy SpaceX byly historicky optimistické a Musk má za sebou historii přílišných slibů a nedostatků. Investoři by měli k tomuto návrhu přistupovat opatrně vzhledem k nejisté finanční situaci společnosti, zahrnutí nerentabilní dceřiné společnosti a nepředvídatelnosti jejího generálního ředitele.
Závěr: IPO SpaceX se zdá být řízeno spíše finanční nutností než strategickými ambicemi. Musk se pravděpodobně snaží posílit své další podnikání, zejména xAI, a zároveň přinášet prospěch investorům a využívat zahrnutí do indexových fondů. Rizika jsou značná a investoři by měli být podezřívaví.
